类别：资质荣誉 发布时间：2011-02-02 02:19:24 浏览： 次
1月30日，工银瑞信基金举办以“逐浪新时代，奋楫新征程”为主题的2023年投资策略云峰会，多位重磅嘉宾及投研干将齐聚行业资讯，与投资者分享2023年投资策略。工银瑞信基金计算机行业分析师黄丙延在会上表示，2023年计算机行业的投资策略为“冬去春来，润物无声”，计算机行业最差的时候已经过去，当前可能站在新一轮正超额的起点，数字经济或成为主线。对比新能源行业这种波澜壮阔、渗透率快速提升的产业变化和股价变化，计算机行业更多是一种润物无声的缓慢提升，产业赛道绵长而有力。
黄丙延表示，过去十年，计算机行业出现了两轮正超额和两轮负超额。其中，正超额周期基本是三年左右，分别是2013年的第一季度到2015年第四季度和2018年的第一季度到2020年的第二季度;负超额一般是两年左右，分别是2016年的第一季度到2017年的第四季度，以及2020年的第三季度到2022年的第三季度。
当前，计算机行业可能站在新一轮正超额的起点。从基本面来看，计算机行业是一个成长性行业，但也有一定的周期性。周期性来源一是收入端，受宏观影响比较大，宏观上行则计算机行业收入端增速上行，宏观下行则收入端也会下行;二是成本端，主要就是人员薪酬，人员薪酬是可以由公司自己主观调节的，但一般会滞后于收入变化，所以能看到历史上有多次计算机行业出现了“正剪刀差”和“负剪刀差”。从2022年三季度开始，计算机行业收入增速逐步修复，成本因素也在下行，新一轮“正剪刀差”可能出现。从2022年三季度和四季度的实际恢复情况来看EMC易倍，这种恢复属于弱复苏，预计2023年一、二季度会成为业绩比较强的季度，主要原因就是之前的订单推迟、实时恢复，以及人员成本的继续压减。
此外从估值端看，计算机行业过去两轮正超额估值端都有一个巨大的提升，“第一轮2015年的互联网+，第二轮2018到2020年是云计算，这次可能会从数字经济方向有新的估值提升逻辑。”
对此，黄丙延介绍称，数字经济是新的经济逻辑，区别于农业经济和工业经济，数字经济新增加的生产要素是数据。对比工业经济从发展中国家原材料和零部件组装成整机，交付给发达国家的厂商，再由发达国家厂商去销售给客户，数字经济完成了闭环，它从客户端把这些数据采集上来之后，再经过数据处理、数据加工，最后做成数据产品，再卖给各个参与方，实现进一步提升整个产业链效率。
黄丙延进一步介绍称EMC易倍，我国发展数字经济的意义非常重大：首先是构建发展新格局，在当前国际环境相对紧张的情况下，一些传统生产要素的进出口依然受到影响，而数据作为虚拟产品不受物理上的阻隔影响;第二是经济增长的新动能，传统经济增长驱动力逐渐遇到瓶颈，新的这种以数据为驱动力的增长未来将能够拉动我国经济继续向前高速发展;第三是国家竞争新优势，“根据联合国统计数据，在数字经济领域的平台型公司，美国占到了68%，而中国只有27%，未来的话，我国的数字经济平台型企业的占比也会继续提升。”
“2023年，数字经济的落地方向逐渐清晰。”黄丙延表示，在不同层次能够看到不同的落地方式，如底座层有信创，基建层有数字新基建如东数西算，在数字化手段改造产业层有企业数字化，在数据变现层有新的数据要素。
具体到投资机会，黄丙延看好两个方向。一是信创。过去三年国家政策对于信创的推动比较大，补齐关键技术短板、集中突破卡脖子领域等说法，已经说明从国家高层角度非常重视科技的自立自强。“总体来看，信创是一个政策支持力度强，同时空间很大，未来可能出现快速增长的领域，这也是我们看好的第一个领域。”
二是数字化转型。海外数字化路径是从单点化、标准化走向平台化、标准化，而中国则是从单点化、定制化走向平台化、定制化。从行业层面看到，数字化转型是一个非常绵长的赛道，没有明显天花板，这些行业基本上都能保持10到20的增长。“当前这个位置整体股价估值都比较低，给予我们一个非常好的估值保护，如果投资预计会有一个比较好的向上收益，同时会有一个比较好的保护垫。”
